高盛發(fā)布的2021年的十大投資主題認為大宗商品將在2021年迎來新一輪牛市因過去多年對傳統(tǒng)經(jīng)濟投資不足傳統(tǒng)大宗商品的產(chǎn)能有限。即便是在需求復蘇前景不確定的當下主要大宗商品的庫存已經(jīng)開始吃緊。在此背景下一些資源類股票或將受益如A股上市公司西部礦業(yè)（601168）。西部礦業(yè)公布的2020年三季報顯示前三季度實現(xiàn)營收211.16億元同比下降5.35%；凈利潤8.33億元同比增長2.67%其三季度業(yè)績快速增加且遠遠超出市場預期。
三季度業(yè)績遠超市場預期
公開資料顯示西部礦業(yè)股份有限公司（簡稱“西部礦業(yè)”）總部位于青海省西寧市注冊資本23.83億元2007年7月12日在上海證券交易所掛牌上市。公司在全國10個省、市、自治區(qū)擁有30余家分子公司和控股公司業(yè)務范圍涵蓋礦山采選、有色冶煉、金融貿(mào)易等領域。截至2019年底公司總資產(chǎn)445億元營業(yè)收入306億元。
西部礦業(yè)目前有礦山、冶煉、貿(mào)易和金融四大業(yè)務板塊已發(fā)展成國內領先、西部地區(qū)最具競爭力的銅鉛鋅資源開發(fā)企業(yè)。公司收入主要來自貿(mào)易和選冶毛利則超九成來自于選冶。
根據(jù)西部礦業(yè)披露的2020年三季報其第三季度業(yè)績快速增加且遠遠超出市場預期。報告顯示西部礦業(yè)2020年前三季度實現(xiàn)營收211.16億元同比下降5.35%；凈利潤8.33億元同比增長2.67%。其中第三季度營業(yè)收入77.30億元同比增長5.93%環(huán)比增加5.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.87億元同比大增117.4%環(huán)比增長76.52%。有分析師就此表示西部礦業(yè)業(yè)績進入高速釋放期估值中樞有望系統(tǒng)性抬升。
銅鉛鋅礦資源儲備豐富
作為一家大型礦業(yè)企業(yè)西部礦業(yè)主業(yè)為銅鉛鋅采選冶煉采選是其盈利核心。西部礦業(yè)采選業(yè)務（銅鉛鋅礦）收入占比30%毛利占比達到92%。
在資源儲備方面西部礦業(yè)目前擁有探礦權8個、采礦權13個現(xiàn)已開發(fā)運行的有青海錫鐵山鉛鋅礦、內蒙古獲各琦銅礦、內蒙古雙利鐵礦、西藏玉龍銅礦、四川會東鉛鋅礦、四川呷村銀多金屬礦、新疆瑞倫銅鎳礦、新疆哈密白山泉鐵礦、甘肅肅北縣七角井鐵及釩礦。其中青海錫鐵山鉛鋅礦是我國年選礦量最大的鉛鋅礦之一并被納入國家級綠色礦山示范點建設單位。西藏玉龍銅礦是我國第二大單體銅礦2020年改擴建工程投產(chǎn)后形成每年1989萬噸規(guī)模銅采選能力。同時其采用當今世界先進冶煉工藝技術形成了銅15萬噸鉛、鋅各10萬噸產(chǎn)能的冶煉系統(tǒng)。
西部礦業(yè)下屬玉龍銅礦擁有資源量可觀在國內資源儲量僅次于未投產(chǎn)的玉龍銅礦。玉龍二期預計2020年底投產(chǎn)。屆時公司銅礦總產(chǎn)能將達到16萬噸權益產(chǎn)能達到10.54萬噸相較于原先產(chǎn)能規(guī)模分別增加167%和122%。目前西部礦業(yè)是全國第二大鉛精礦生產(chǎn)商、第二大鋅精礦生產(chǎn)商、第五大銅精礦生產(chǎn)商。
玉龍銅礦為我國最大單體銅礦保有儲量584萬噸一期產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)多年穩(wěn)定生產(chǎn)；二期產(chǎn)能10萬噸達產(chǎn)后預計年產(chǎn)銅精礦10萬噸鉬5800噸。達產(chǎn)后一期二期合計產(chǎn)量12-13萬噸相當于再造一個西部礦業(yè)。2021年預計產(chǎn)量新增5萬噸2022年全部達產(chǎn)10萬噸。
2021或受益于大宗商品強周期環(huán)境
2021年全球經(jīng)濟同步復蘇的前景更加確定在此背景下各個國家、細分行業(yè)對銅的需求的恢復將是相當值得期待的。在當前全球流動性寬松、經(jīng)濟邊際復蘇、美元趨勢性走弱的環(huán)境下銅價向上空間仍然充足。
從近期全球主要經(jīng)濟體PMI和進出口數(shù)據(jù)來看全球經(jīng)濟正在溫和復蘇伴隨經(jīng)濟和需求的逐步恢復周期行業(yè)的盈利出現(xiàn)一定程度的修復。低估值順周期的可選消費和周期股可能有階段性勝出的機會。
當前全球倡導減碳而減碳的一個重要途徑就是電動化。一旦涉電金屬銅的需求將就此產(chǎn)生。電動化、低碳等為銅需求的增長提供了一個極為樂觀的預期。
綜合來看2021年銅市場將是一個供需兩旺的局面銅價將出現(xiàn)上漲。此外像鉛、鋅、鉬之類的有色產(chǎn)品隨著新冠疫苗大范圍上市引領的需求強勁復蘇2021年也將迎來新一輪牛市。
像西部礦業(yè)這樣資源優(yōu)勢明顯的公司或將在2021年持續(xù)受益于此。資料顯示西部礦業(yè)目前礦產(chǎn)保有資源儲量為銅661萬噸鉛181萬噸鋅338萬噸鉬36萬噸鐵29452萬噸銀2624噸金15噸公司市值銅儲量比值21%與紫金礦業(yè)相當其后市表現(xiàn)值得期待。
