公司預(yù)計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為19,329萬元到21,996萬元與上年同期比較將增加5,998萬元到8,665萬元同比增加45%到65%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為14,370萬元到17,037萬元與上年同期比較將增加4,733萬元到7,400萬元同比增加49.11%到76.79%。

  曲軸領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者

  福達股份主營產(chǎn)品為內(nèi)燃機曲軸、離合器、齒輪、鍛件、螺栓等精密部件歷經(jīng)20年深耕逐步成長為高端裝備核心部件供應(yīng)商。

  福達股份主營產(chǎn)品歷經(jīng)商用車、乘用車階段后續(xù)拓展到農(nóng)機、工程機械近年來通過與德國阿爾芬合資進軍大型曲軸（1.6m-8m）拓展船舶、工程機械以及核電等下游。

  福達股份目前正以境內(nèi)整車廠、主機廠為主逐步發(fā)展為境內(nèi)外客戶并重的產(chǎn)業(yè)格局主要國際客戶有奔馳、寶馬、沃爾沃、雷諾日產(chǎn)、日野、洋馬、康明斯等主要國內(nèi)客戶有東風、一汽、陜汽、中國重汽、玉柴、三一重工、吉利等。

  福達股份銷售模式以主機配套為主接受各大內(nèi)燃機和整車廠商訂單為其配套供應(yīng)產(chǎn)品。公司與主機配套廠商簽訂購銷合同直接發(fā)貨到配套的主機廠并與主機配套廠商結(jié)算。

  歷年來福達股份曲軸產(chǎn)品以配套商用車為主主要產(chǎn)品集中于毛利率較高的中重型商用車曲軸因此公司業(yè)績跟隨商用車呈現(xiàn)周期波動。2016-2020年重卡進入新景氣周期公司收入同樣持續(xù)增長2020前三季度公司收入12.59億元同比增長17.54%。

  2016-2020年公司扣非歸母凈利潤趨勢和收入趨勢一致其中2017年轉(zhuǎn)讓武漢福達曲軸有限公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益2,731.99萬元導(dǎo)致2018年歸母利潤增速為負。不過受益于上游一體化降低成本、提高毛利率費用率降低提高凈利率2019-2020Q3福達股份歸母凈利潤增速持續(xù)提高且超過收入增速。

  曲軸行業(yè)壁壘較高

  福達股份最大的業(yè)績護城河莫過于行業(yè)本身較高的進入壁壘。作為內(nèi)燃機核心部件曲軸在工作中要承受交變載荷所引起的彎曲和剪切應(yīng)力對疲勞、耐磨和強度等性能指標都有非常高的要求。

  故此曲軸的生產(chǎn)對材質(zhì)以及毛坯加工技術(shù)、精度、表面粗糙度、熱處理和表面強化、動平衡要求都非常嚴格。其中任何一個環(huán)節(jié)質(zhì)量得不到保證就會影響曲軸壽命和內(nèi)燃機可靠性進而影響車輛的質(zhì)量、安全和使用壽命。

  多數(shù)產(chǎn)品都前置于生產(chǎn)曲軸研發(fā)還需要綁定于特定內(nèi)燃機的研發(fā)生產(chǎn)疊加內(nèi)燃機的生命周期較長所以在內(nèi)燃機的更換周期內(nèi)曲軸產(chǎn)品及供應(yīng)商基本是固定不變的。

  基于曲軸的重要性主機廠及內(nèi)燃機廠在選擇曲軸供應(yīng)商時有極其嚴格的評審流程和較長的認證周期對供應(yīng)商的生產(chǎn)工藝、曲軸成品、曲軸毛坯進行嚴格的檢驗和認證而一旦曲軸配套供應(yīng)商通過其檢驗認證取得配套資格后合作關(guān)系將變得較為穩(wěn)固形成較高的行業(yè)進入壁壘。

  2014年以來我國內(nèi)燃機銷量整體呈震蕩下行態(tài)勢。受終端市場中乘用車、摩托車市場銷量持續(xù)下滑影響2019年我國內(nèi)燃機銷量4712萬臺同比下降9.4%。但是在2020年在疫情沖擊下我國內(nèi)燃機銷量4681萬臺同比下降僅0.7%同比下降速度明顯收縮側(cè)面印證出我國內(nèi)燃機需求的韌性和復(fù)蘇態(tài)勢。

  根據(jù)《內(nèi)燃機行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》“十四五”是我國內(nèi)燃機產(chǎn)業(yè)由大變強高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵期節(jié)能減排導(dǎo)向下預(yù)計每年將有8000萬臺新品內(nèi)燃機要滿足國民經(jīng)濟的剛性需求。行業(yè)景氣度持續(xù)提升疊加福達股份降本增效的各項布局落地公司未來業(yè)績值得市場期待。