四季度增速環(huán)比有所下滑,盈利水平依舊維持高位。
公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入7.58億元,同比增長8.89%,其中四季度實現(xiàn)1.98億元,同比增長2.66%;2016年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.92億元,同比增長29.61%,其中四季度實現(xiàn)0.35億元,同比增長7.0%,2016年實現(xiàn)每股收益1.43元。四季度收入增速環(huán)比有所下滑,盈利水平依舊維持高位。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元(含稅),以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增15股。公司同時公告2017年一季度業(yè)績預告,比上年同期下降10%-30%,主要源自一季度非經(jīng)常性損益預計為32.2萬元,而去年同期公司非經(jīng)常性損益為1377.5萬元。
主業(yè)穩(wěn)步增長,洗滌泵、水療馬桶和機器人有望加速放量。
公司立足于家用電器排水泵這一細分領(lǐng)域,通過加大研發(fā)投入,持續(xù)提升的產(chǎn)品品質(zhì)以及高性價比的優(yōu)勢,進一步提升市場占有率。2016年公司通用排水泵與冷凝泵收入分別同比提升21.0%和26.4%,專用排水泵收入有所下滑,洗滌循環(huán)泵產(chǎn)品系列進一步豐富,該產(chǎn)品單價較高(60-80元/個),2016年實現(xiàn)160萬只的銷量,預計17年能達200萬只。我們認為受益于國內(nèi)滾筒洗衣機銷量占比的快速提升以及洗碗機的需求增長,公司泵類產(chǎn)品未來長期增長趨勢確定。水療馬桶方面,公司16年仍繼續(xù)加大酒店與醫(yī)院平臺的推廣力度以及各區(qū)域代理商的開發(fā)力度,同時嘗試通過醫(yī)療器械、電商、會所或高端養(yǎng)老院等渠道進行推廣,2016年實現(xiàn)大幾千萬收入,17年銷售目標破億。工業(yè)機器人方面,同川科技持續(xù)加大研發(fā)投入,工業(yè)機器人種類進一步豐富,沖壓機器人(三軸到五軸)、SCARA 機器人的市場銷售取得突破,目前公司主力產(chǎn)品銷售均價在6-7萬,有望通過高性價比獲得更多客戶。
高毛利新品占比提升拉動整體盈利能力趨勢向上。
公司2016年整體銷售毛利率41.91%,同比提升3.27百分點,其中四季度毛利率同比提升2.47個百分點至43.30%,主要受益于毛利率水平較高的洗滌循環(huán)泵、水療馬桶和工業(yè)機器人產(chǎn)品銷售收入占比的提升。受毛利率提升和遠期合約公允價值變動凈收益等拉動,公司2016年銷售凈利率同比提升4.02個百分點至24.86%,整體盈利能力持續(xù)提升。
積極拓展新領(lǐng)域,維持“買入”評級。
目前公司“大健康+智能制造+新能源”三大板塊布局愈發(fā)明確,收入規(guī)模和盈利能力將進一步增強。我們預計公司2017-2019年凈利潤為2.30億元、2.61億元和2.93億元,同比增長19.88%、13.52%和12.52%,對應EPS1.71元、1.95元和2.19元,目前股價對應2017-19年P(guān)E 為37.20倍、32.77倍和29.13倍,維持 “買入”評級。